新加坡歷來是中國企業(yè)出海的橋頭堡。這個面積只有中國一個縣城大小的東南亞國家，正源源不斷地“接收”著中國的企業(yè)：

2012年，海底撈出海第一站落在新加坡；

2018年，喜茶第一家海外門店落在新加坡；

2019年，云海肴的海外首店也在新加坡落地；

……

今年8月，霸王茶姬在新加坡一口氣連開3店；

乃至小鵬、極氪等新能源車企也在近日紛紛進軍新加坡。

據新加坡《商業(yè)時報》報道，截至今年6月底，有32個中國餐飲品牌已經進軍新加坡，共經營著184間門店；而在這32個中國餐飲品牌里，有90%是在疫情期間扎根新加坡的。

或許，這是一個極為保守的數(shù)字。在過去的十余年里，但凡出海的中國消費企業(yè)，幾乎都會瞄準新加坡這個獨特的市場。

許多品牌都是在新加坡開了第一家店，并隨后在東南亞其他國家繼續(xù)拓展。甚至從東南亞再走向全球。

在“吸收”中國消費企業(yè)長達十余年后，新加坡餐飲等消費市場飽和了嗎？中國企業(yè)出海新加坡是否還有新機會？新加坡資本市場會給中國企業(yè)出海帶來哪些助力？這些問題，是今天中國企業(yè)在走向新加坡之前，急切需要解答的。

8月28日，霞光社舉辦新一期霞光Talk，邀請三位在新加坡工作生活均超過20年的local，聊一聊他/她們眼中的新加坡消費市場以及資本市場。

謝采含，新加坡交易所大中華區(qū)資本市場主管。2004年加入新加坡交易所集團，目前作為大中華區(qū)資本市場主管，代表交易所向大中華區(qū)的企業(yè)、投資人和市場參與方進行市場推廣，探索和發(fā)掘新加坡資本市場的投資機會。

鄧路明，海通國際證券集團（新加坡）有限公司行政總裁。2000年到新加坡，資深金融專家，擁有17年投行、企業(yè)管理和互聯(lián)網科技公司經驗，曾主導資本市場交易，并推動科技公司變革與全球化，現(xiàn)任海通國際新加坡首席執(zhí)行官，負責拓展東南亞業(yè)務。海通國際新加坡成立于2013年，是海通國際化的第一步。目前，海通證券集團在海外的16個國家和地區(qū)都有分布。

田野，唐人街外賣創(chuàng)始人&CEO。2001年到新加坡，畢業(yè)于新加坡國立大學，擁有14年軟件互聯(lián)網從業(yè)經驗，是新加坡艾草科技創(chuàng)始人。其作為技術合伙人，從事過智慧交通大數(shù)據應用、東南亞社群營銷、清潔能源等方面的技術創(chuàng)新，擁有豐富創(chuàng)業(yè)經驗。2019年成立唐人街外賣，目前覆蓋新加坡、馬來西亞和越南等地區(qū)。

以下為本次Talk實錄，霞光社作文字整理。

01

坡縣也卷了：一個月新開30多家中餐廳

霞光社：今天的嘉賓都在新加坡生活了非常久，二十年起步，對新加坡的認識和體驗是非常深厚的。同時，幾位嘉賓也很了解中國的情況。第一個問題，我們看到或者感受到，最近哪些中國的企業(yè)在新加坡頻繁出現(xiàn)？新加坡在吸引中國企業(yè)方面最近有什么新的變化？

謝采含：對，近期我們看到很多中國企業(yè)來到新加坡?？赡茉趪鴥龋麄円呀浻蟹浅Ｍ晟频纳虡I(yè)模式了。然后東南亞有從人口的構成、到整個經濟發(fā)展的速度優(yōu)勢。所以它們才想著把在國內已經走通的商業(yè)模式，帶到新加坡來，然后輻射東南亞。

我們看到，目前比較明確的方向，一是消費，二是科技研發(fā)類。

說到吸引力，新加坡交易所（下稱“新交所”）有些功能也相當于這里的招商局、經濟發(fā)展局，會跟很多企業(yè)交流，幫他們了解政策，找到更好的資源；也幫他們打通在東南亞各市場的一些資源，因為新加坡跟馬來西亞、印尼等都有非常好的合作；然后也希望，他們通過新加坡這個法規(guī)法律比較成熟的平臺，去接觸到人口、市場更大的國家。

鄧路明：我覺得過去這兩年變化還是比較明顯的。疫情后，來到新加坡的中資企業(yè)和目前其實是有比較多的變化的。從我作為資本市場從業(yè)人員看，他們到新加坡，更多是來征詢通過新加坡資本市場，去打造一個投融資平臺、幫助企業(yè)到更廣闊國際市場發(fā)展的訴求。

在新加坡扎根了那么多年，當然我們也會看到很多生活中的變化，體會比較深的是科技。我們身后就是字節(jié)（新加坡）的總部，以及華為、騰訊、阿里這些科技巨頭，都到新加坡來做了很大的布局，而且還在不斷增加。隨著這些科技巨頭過來，也帶動了一些電子消費品（的消費），同時這些科技公司也在增加自己的投資。

另外一塊就是金融科技。螞蟻集團也拿下了新加坡的Digital Banking（數(shù)字銀行）。此外，中國的金融互聯(lián)網券商富途也在新加坡增加了投資，并且通過新加坡，還去到了馬來西亞，在東南亞去進行擴張。

第三塊，就是我們今天主要談的消費大賽道，主要就是餐飲。在這個大的賽道，從火鍋到湘菜、川菜、云南菜等各種菜系，有不同的中資企業(yè)。隨著海底撈成功在新加坡破局之后，它們都來到新加坡，而且這個趨勢是越來越多的；另外，像一些美妝、時尚和體育品牌——李寧和安踏也在新加坡布局，同時海通服務上市的名創(chuàng)優(yōu)品在新加坡也做了比較大的布局。

新能源車也很明顯。我前兩天走在市中心，看到小鵬和比亞迪的展廳就是在市中心。這也是一個信號，就是中國的新能源車，想通過新加坡去進軍東南亞。

田野：我們在新加坡做外賣平臺，對餐飲、互聯(lián)網行業(yè)接觸比較多。像海底撈、小龍坎、云海肴，都是過去幾年已經早早布局海外業(yè)務了；那最近兩年像太二酸菜魚、米村拌飯已經開始出海；然后很多新的國內企業(yè)在這兩年時間快速出海，并且從新加坡又走到加拿大、美國等地方。

他們出海，可能有不同的原因。比如說老板的原因，老板自身想要做移民選擇；另外從出海的企業(yè)來講，它前幾年是一個可選項，近兩年就變成了必選項。

我們跟一些過來考察的餐飲企業(yè)交流，新加坡（餐飲）市場現(xiàn)在也很卷，幾乎一個月可能新開三十多家中餐廳，也會有可能倒掉十幾、二十家中餐廳。但是我跟國內出海的餐飲企業(yè)聊，他們說這個卷的程度對比國內，可能還有個十倍的差距。因為新加坡它的地理位置，它可以說是一個出海的橋頭堡，尤其是輻射整個東南亞市場。新加坡是有一個高屋建瓴的效果。

然后從新加坡政府的角度講，也是給予了很多招商引資、稅收優(yōu)惠、移民政策等便利。但我的感覺是，新加坡政府已經變得越來越挑剔了，他們在喜歡的產業(yè)中去做了一個更深的挑選。比如說，從老板移民的角度講，來新加坡移民，其實可以有多種方式，有GIP（Global Investment Program，全球投資者計劃），還有帶著專利的，這些是新加坡政府會大力開綠燈。但是像很多餐飲行業(yè)，政府能給予的扶持就非常少了。

所以對餐飲行業(yè)，我覺得政府的政策相對收緊，相對來說沒有前幾年那么好做了。

霞光社：今年其實也有很多像茶飲的企業(yè)、餐飲消費的企業(yè)，都在去新加坡。你們跟他們交流過，它們的目的是什么？

田野：對，像米村拌飯的創(chuàng)始人過來，我們也見過面；然后老鄉(xiāng)雞之前有考察團隊到過這里，還有很多其他品牌。我們也可以幫助商家做一定的本地化落地，所以大家有這樣一個交流。

我認為餐飲企業(yè)出?？梢苑秩N類型：第一種類型比較常見，是老板出海，老板本身就是作為移民就把業(yè)務帶出來；第二種是由于國內的餐飲環(huán)境卷得很厲害，它們就尋求到海外來發(fā)展，但在他們出海的頭兩年，基本上做的還是海外華人的生意，是輕度出海；第三種類型是真正的中餐國際化，能不能把中餐做成本地人也吃，像麥當勞這種能做成一個國際品牌。

在第三類里面又細分兩類。一類是國內有很好的品牌設計，很好的產品、產品線的企業(yè)，它們具備從產品的精細化、運營、包括供應鏈，包括門店的設計、運營等各方面優(yōu)勢，確實就具備了出海的條件。但是，它們能不能做成國際化，取決于能否做好本地化。

另外一類是資本，去投資已經在海外做得很好的中餐廳。像我們在新加坡，現(xiàn)在就有一個湘菜品牌，已經在新加坡做了十多年。那在新的資本加入下，它就可以實現(xiàn)一個原地起飛，快速變成具有一定國際化屬性的餐飲企業(yè)。

霞光社：這三類出海方式里，哪一類是更為突出的？

田野：我覺得中餐國際化是中餐出海最大的賽道和命題。相對來說，中餐最大的客戶群體還是在中國。你出海，如果還是做華人的生意，倒不如在國內把企業(yè)做得更好，覆蓋更大的市場。

02

新加坡餐飲消費也在降級

霞光社：另外一個問題是，出海新加坡熱，有沒有一個周期性的變化？

田野：出海一直是有點周期性的，有點潮汐的感覺。所以我們叫出海潮。我覺得這一期出海潮可能從2019年就開啟了。在咱們國內來講，不同的地區(qū)、行業(yè)，我覺得它啟動的時間不一樣，但是現(xiàn)在已經變成（大趨勢）。一些我原來想不到的行業(yè)，都已經在研究出海了。

霞光社：比如說？

田野：比如說一些醫(yī)療行業(yè)，中醫(yī)。其實中醫(yī)在海外是很熱的。

我覺得最早一批出海的企業(yè)，像海底撈、云海肴，它們很早就有國際視野，做這樣的布局，而不是被迫走出來。

中間有一批企業(yè)出海，我覺得可能受移民潮的影響，創(chuàng)始人想要移民，像他們的出海相對比較倉促。所以這一批人來到新加坡，他需要去找方向，來新加坡做什么。它跟新加坡政府和當?shù)厥袌鲋g，是一個相互選擇的過程。在這過程中，一些企業(yè)可能就離開新加坡，去到海外其他國家。

最近一波企業(yè)出海，我覺得就是為了出海而出海。但是時間上來講，這三波其實是穿插在一起的，很多人可能兩三年前就已經在調研海外了，在今年落地新加坡的時候就做得非常接地氣。

霞光社：鄧總可能從您的角度來看，也會有一些自己的觀察。

鄧路明：我覺得這一波出海的基本驅動因素，和原來早期的企業(yè)出海有本質上的變化。

我也把這些出海企業(yè)分成幾類。第一類就是市場驅動，因競爭激烈而導致的收入下降，以及卷成本的時候導致利潤下降，甚至出現(xiàn)虧損，它不得不出海。第二類是地緣政治的影響，導致一些企業(yè)失去一些訂單，他們不得不出海。第三類是跟隨著供應鏈的轉移而出來的，這就不是周期性的。

在市場驅動的一個出海潮下，有一些企業(yè)家有全球資源、資產配置的需求，所以他需要身份上的一些轉換。在這個時候，新加坡對于中國的企業(yè)家來說是非常友善的地方。此外，2022年美國資本市場對中概股的審核、審計變化，有一波企業(yè)是希望能夠找避風港，新加坡自然就成為它最適合的地方之一。

這個事情之后，現(xiàn)在我們看到，更多的企業(yè)，已不把新加坡作為第二上市地，而在討論將它作為第一上市地。當一些美元基金要退出的情況下，他們就來到了新加坡。有一些企業(yè)，可能它原來沒有想到出海，但是因為資本市場的原因，它到了新加坡。但是要成功在新加坡上市，它一定要有一個海外的故事，presence（存在）。

霞光社：非常清晰，待會我們著重去探討一個話題，就是在新加坡上市。但在這個話題之前，我想說，國內大家講消費降級，那在新加坡生活是不是也會遭遇到？如果說新加坡也降級了，那么現(xiàn)在很多消費類的企業(yè)去新加坡，需要注意什么？

鄧路明：我先講一組數(shù)據，其實新加坡的消費從這個調查來看的話，它的整體消費是在一個上升趨勢的。有幾個大因素，第一個是它的內需增加，政府也發(fā)了很多補貼、消費券；第二，新加坡的經濟在過去幾年發(fā)展非常好，2024年新加坡的消費支出其實是比2023年增長了7%左右；第三是電商，疫情改變了新加坡的消費習慣，而導致政府對在電商平臺賣消費品進行征稅。

霞光社：目前看還是很有潛力的一個趨勢。謝總您的感受是什么？

謝采含：從新加坡人生活的角度，覺得東西都變貴了。我其實過去五年，大部分時間都在中國，然后回到新加坡，覺得新加坡生活成本那么高?？赡芤彩且驗橥泬毫?，購買力會受到一定的限制。也有好的一方面，新加坡在疫情過后第一個放開，帶動了它的零售餐飲，很多品牌都來到新加坡，造成了我們現(xiàn)在看到的一些消費高漲。

新加坡經濟復蘇的步伐還是非?？斓?。還有數(shù)字化的消費趨勢，還有就是對于新品牌的認可。企業(yè)要出海，當然是有很多的因素讓它們到新加坡來。我體會到的就是，中國品牌在這邊能受到更多的認可；另外，隨著更多外來的移民，帶來更多元化的產品在市場上去競爭，消費者也會有更多的選擇，那他們也愿意去接觸新的品牌，也愿意花溢價去購買一個中國的品牌。

霞光社：這對當下大家很討論很多的品牌出海，也是一個機遇。

謝采含：其實我們看到，很多中國品牌到新加坡，它不只是尋求在新加坡怎樣發(fā)展，更看重新加坡周圍的市場。像我們現(xiàn)在看到，馬來西亞就引來一些可能跟半導體相關的企業(yè)去落地，然后印尼對高科技或消費科技方面的品牌歡迎程度非常高。

鄧路明：我補充一下，我也非常同意謝總這個觀點，我們一直在看東南亞未來五到十年的發(fā)展。如果看東亞整體的GDP，到2025年的話，它的GDP是在4.7萬億美元；同時人口結構非常年輕化，所以它是個有非常大潛力的經濟體。如果企業(yè)能出海到東南亞來，帶來的肯定是更好的商機。而新加坡就是中國企業(yè)踏入東南亞的橋頭堡。

霞光社：在新加坡立住腳，再往后去到整個東南亞開拓，無論是在資本市場，還是消費市場的品牌認可，都會有較大的幫助。田總您本身是做餐飲這塊業(yè)務，對東南亞消市場的感受是什么？

田野：從餐飲消費的角度看，我覺得新加坡的消費市場并沒有比往年更好。甚至，有一點下降了。我認為這一波的經濟衰退是全球化，新加坡居民在消費上已經在變得更加量入為出。

剛才鄧總分享的數(shù)字，其實是很客觀的一個數(shù)據，可以讓大家看到新加坡整個的消費的情況。不過從餐飲的角度，消費的總金額可能沒有變更多?，F(xiàn)在新加坡吃一頓中餐還是蠻貴的。尤其幾個朋友在中餐廳吃個聚餐，花費的金額已經接近高級日料那種程度。中餐變成了一個相對奢侈的產品。

舉個例子，我們公司新加坡本地的同事，我跟他們聊起來，他們可能一個月吃一兩次中餐廳。因為在他們看來，中餐是個高消費，沒有這樣的商務需求，去吃這樣一頓中餐還蠻貴的。

我們在交流的過程中的一個感覺是，在新加坡做中餐，要么奔高端走，要么奔低端走。從去年下半年到現(xiàn)在，新加坡多出來蠻多的中餐，像米村拌飯。比如說像白米香，這些都有點去奔食閣來做了；像楊國福麻辣燙，最近也都是在做很多消費上的調整，推出一人食。

新加坡物價上漲太厲害了，所以大家做了很多策略。最近新加坡莆田餐廳還做了一個調整，說到店餐到店吃飯，都不收消費稅和服務費了，這兩個加在一起是19%。

霞光社：餐飲出海的兩個方向看，一是品牌餐飲，二是個體餐飲。這兩種今年有沒有一些占比上的變化？

田野：我今年看到的中餐出海方面，幾乎都是品牌商家出海。今年和這樣的朋友聊起來，我的建議都是要謹慎開店，因為確實卷得太厲害了。

03

想來新加坡上市的企業(yè)，漲了30%

霞光社：剛才也聊到，我們很多企業(yè)去新加坡，一方面是做業(yè)務擴市場，另外一方面是看到新加坡上市的機會。過去，它們以二次上市為主，那么現(xiàn)在包括未來，可能首次上市的比例在提升。謝總負責新交所的上市業(yè)務，今年接手的案子或者企業(yè)，比之前有一個什么樣的變化？

謝采含：近期我們接觸到想要來新加坡上市的企業(yè)，可能相比一年前大概漲了30%~40%。

當中有很多的因素，首先從投資人的角度，他們需要多元化（配置）；其次就是可能剛才討論的移民。我們去跟一些企業(yè)家溝通，說你們想要來新加坡，比較常用的會是投資移民。投資移民其實看的很多因素當中，就有你在新加坡的業(yè)務落地、設公司，在新加坡的招聘。其實我們現(xiàn)在會更明確地跟他們講，你如果在新加坡上市，也是一個經濟貢獻。

我們也看到，很多高科技企業(yè)，也是因為看重新加坡對于知識產權的保護，以及人才相對比較多，那他們也在這里找到他們想要的人才，然后也去推動他們業(yè)務更好地發(fā)展。他們當然是從各種方向，各種理由來到這邊，但最終我覺得，我們的市場在這段時間也做了不少推動，把更多的基金、投資人都落地在了新加坡。這些投資人可以更好地判斷，哪一些企業(yè)是可能走得比較長遠、業(yè)務模式的持續(xù)性會比較強。然后他們進來投資，也幫助企業(yè)獲得更好的資源。

因為很多人把上市當成需要融資才上市，其實上市可以幫到很多東西，包括非金錢上面的利益。

霞光社：上次我們就是簡單有聊過一些，很多企業(yè)去新加坡上市，已經不單純是為了融資。那么您可以展開講一講，現(xiàn)在很多的中國企業(yè)去新加坡二次上市，也有可能是首次上市，它的真正的需求是什么？

謝采含：如果是二次上市的話，很多是這個品牌建設。他希望通過新交所的上市，把自己包裝成一個新加坡的上市公司，以方便他在其他的市場去接觸合作伙伴。

其實最近也有一個概念，被溝通的比較多，就是因為新加坡跟各個地區(qū)的關系都比較好，所以我要去到一個市場，（新加坡身份）是能讓我顯示一定的獨立性，我又可以很好地繼續(xù)用中國的資源。

雖然企業(yè)的供應鏈可能會慢慢移到海外，但是其實很多人在國際市場上非常認可中國的供應鏈。他們也不會讓企業(yè)一出海就要把所有的東西都搬過來。你反倒可能留60%或者70%在中國，30%~40%拿到海外去，就夠他分散他的風險，然后再幫他把自己定位為一家國際的公司。

在其他的市場，上市用的時間大概是一年起步；在新加坡做二次上市，可能從開始到結束就半年的時間。馬上拿到一個境外上市公司的身份，然后你就可以做其他的東西。

當然我們還有第一上市。這些企業(yè)可能在過去都完全沒有接觸過國際市場，那他也希望通過新加坡的比較多元化的國際投資人，去開展他對于國際資本市場的第一步。中國企業(yè)接觸歐美的市場，從地緣政治上還是有一些風險，他們可以通過新加坡去接觸那邊的投資人。

霞光社：非常深刻的一個觀察。鄧總，您會幫助很多企業(yè)做IPO業(yè)務，今年肯定也會接手這種案子，比之前多了多少，他們的需求會偏哪一塊？

鄧路明：其實從2022年到現(xiàn)在，希望到新加坡上市的企業(yè)問詢就沒有停過。當然在這個過程當中會有一些變化。就是2022年，可能更多的是以第二上市為主，這更多是一種被動的行為；但是從去年到今年，我們能看到的，首次上市這一塊正在形成一個生態(tài)。

之前，企業(yè)家在國內來咨詢這邊的上市，業(yè)務在國內；現(xiàn)在，企業(yè)的業(yè)務也出來了，企業(yè)身邊的生態(tài)，就包括像中資律所如方達、漢坤，都是過去一兩年設立新加坡辦公室的，還有一些紅圈所也增加了在這邊的律師配置，實際上他們就是希望能夠幫助更多企業(yè)在新加坡看全球。

回到剛才變化那個話題，第一就是問詢首次上市的企業(yè)，規(guī)模會整體來說比之前更大；第二，它們的行業(yè)會更加多元，原來的話可能傳統(tǒng)的制造業(yè)企業(yè)比較多，但現(xiàn)在從生物醫(yī)藥到科技，再到消費，各個行業(yè)都有這樣的訴求；第三，這些企業(yè)背后，多多少少有一些比較領先的美元基金的影子，他們在國內得到了很多美元資本的支持，然后在這種情況下，他們要走出來。

除了企業(yè)所在行業(yè)的多元化，在上市架構方面過去的一兩年也發(fā)生了比較大的變化，去年3月份的備案制出來之后，很多企業(yè)其實是觀察了一段時間，現(xiàn)在需要走出來。這個路現(xiàn)在也走通了，大家覺得在新交所上市或者美股，或者到港股區(qū)別都不大。另外，我們會看到有一些A股上市的企業(yè)，會考慮把海外的一塊業(yè)務拆出來，目前考慮在新加坡上市。我們現(xiàn)在手上也有一單在做的。

還有一類是，國內的股權架構沒有辦法在境外上市，那就孵化，在外面設一個平行架構，在新加坡私募融資之后在新交所上。所以現(xiàn)在企業(yè)在用各種的架構，來到新加坡資本市場。現(xiàn)在大家能夠看到，在新交所上市之后，真正對企業(yè)能夠帶來什么樣的幫助，以及新交所之后還能去到其他市場，加S（二次上市）的這么一個架構。

我們現(xiàn)在也在做一些，通過引進很優(yōu)質的企業(yè)，激活新加坡的優(yōu)質資本（的事）。我們希望能夠和新加坡本地比較大的家族信托、家族辦公室去聯(lián)動，以及和中國頭部的美元基金去聯(lián)動，把他們旗下優(yōu)質的被投企業(yè)和新加坡的家辦對接起來，形成一個生態(tài)。這個合作已經得到頭部美元基金的一些支持。

04

新交所，一個更國際化的資本市場

霞光社：其實港交所之前也是很多中國企業(yè)的一個非常重要的選擇，那么港交所跟新交所，各有哪些優(yōu)勢和特點。對于中國的出海企業(yè)，它怎么去選擇？

鄧路明：之前也有朋友在一個重要的場合問過這個問題。我覺得這兩個交易所有非常大的相似之處，監(jiān)管環(huán)境和框架也都是非常相似的。

從地理位置的角度來講，港交所背靠中國，是中國企業(yè)出海的第一站、企業(yè)和國際的投資者接軌的第一站；而新交所相對來說就再走出來一步，通過新加坡這樣的一個國際金融中心，去和東南亞的國際投資人接軌。所以，從投資人的組成看，港交所的投資人大部分都是要去投中國市場的；但是在新加坡，相對來說投資人更加多元化，他們也希望看到更加多元化的公司。

這也是為什么我們告訴企業(yè)，如果你本身全部的業(yè)務都在國內，沒有出海的計劃，那新交所可能并不是個特別適合你的地方。反過來如果你說希望用新交所這個平臺，去打造一個國際的名片、品牌，那么新交所是比港交所更適合企業(yè)發(fā)展的地方。

歸根結底，還是企業(yè)本身要的是什么。其實，這兩個交易所都是互通的。我們也看到，很多在港交所上市的公司，來到新交所做了二次上市。我覺得如果希望新交所給企業(yè)在國際上更好的幫助，那么就在新交所來做二次上市。反過來，我如果先到新交所來上市，未來可能想要去接觸更多對中國市場了解的投資人，也可以回到港交所去。

霞光社：非常有收獲。接下來一個問題，對于新交所來講，它會更傾向于哪一類的企業(yè)，會有一些什么扶持政策？

謝采含：我們可以從幾個維度去看。一個企業(yè)的成長階段。比較高增長企業(yè)、成熟企業(yè)這兩塊在新加坡都會很受支持。

新交所設有主板和凱利板。主板支持比較成熟的企業(yè)，規(guī)模比較大，收入比較穩(wěn)定，盈利能力比較強。這些企業(yè)來到主板上市，那規(guī)模到了70億新幣市值，也有機會進到新交所的指數(shù)，又可以獲得更多投資人的關注。對于中型的企業(yè)，我們也是會關注，他們企業(yè)的量很多，2000多家企業(yè)，50億新幣的這樣的市值，他們在其實市場上市后不會受到太多的關注。那在新交所反倒因為我們這邊只有600多家企業(yè)，我們也希望有更多大型企業(yè)來這邊，幫我們帶動整個市場的流動性。

其實我們從企業(yè)上市第一天，就會盡力把資資源給到企業(yè)，讓他們能得到更高的關注力。凱利板那邊就是一個保薦人制度的板塊，它對于增長性要求比較高，需要一個保薦人來幫助他看一些規(guī)則的要求、合規(guī)的要求。在融資、并購方面，他們所要滿足的要求也會比較簡單。

新加坡資本市場的錢非常多，要把這些錢引到資本市場來，我們要提供給他們一些熟悉的標的。消費是他們會比較熱衷于投資的。然后過去我們也看到，醫(yī)療企業(yè)也比較看重來新加坡落地。醫(yī)療也分為創(chuàng)新藥或者醫(yī)療器械，這些在新加坡都會有很好的發(fā)展。

在醫(yī)藥方面，這個板塊最有優(yōu)勢的是醫(yī)療服務。那我們最近也有一些上市詢問，所以這一塊也是我們會重點發(fā)展的。剛才也提到科技，科技其實是大家最有想象空間的一個行業(yè)。在市場方面要更多的流動性，更多元化的投資人進來，科技其實很多時候也能提供給投資人比較多可能性的回報。

另外，我再補充一個就是新能源方面，包括ESG背景相關的行業(yè)?，F(xiàn)在我們有一群特殊的?？碋SG行業(yè)的投資人，我們也希望帶更多這樣主題的企業(yè)到新加坡來。

霞光社：說到ESC，全球對ESC的關注這兩年都非常高。如果說去新交所，那么他對企業(yè)ESG會有一些什么樣的要求？

謝采含：新交所應該算是區(qū)域內最早要求上市公司有ESG報告的。在我們推動ESG的時候，也是按不同企業(yè)的規(guī)模、不同的板塊去做一步一步推進的，整個市場的接納程度很強?，F(xiàn)在也有很多的企業(yè)看到了，ESG報告在你增發(fā)的時候吸引投資人、特定ESG群體，這些對于他們來講都是不同的一些融資方式，也更能優(yōu)化整個資本結構。再加上一些ESG評估機構在新加坡做得越來越好，你可以把整個ESG報告的成本拉下來。我們自己作為上市公司，也做相關的ESG報告，以報告的方式去引導我們的上市企業(yè)去朝著這個方向走。

霞光社：鄧總這邊對于接觸的企業(yè)，是不是也會有一些ESG的要求？

鄧路明：如果是傳統(tǒng)的行業(yè)，我們是希望他要滿足ESG要求的。這幾年，傳統(tǒng)行業(yè)中專門要去做ESG整治的企業(yè)越來越少，其實國內企業(yè)也越來越有ESG的觀念。比如能源類的，那我們肯定是會關注的。

05

出海，最重要的是“想清楚”

霞光社：剛才聊了很多關于上市的案例。接下來我們聊一聊，新交所上市大概會有哪些方式？這些方式大概是一個什么樣的特點？

謝采含：剛才提到的第一上市IPO的方式，然后其實還有以不同的產品來上市，像美國比較火的SPAC，在新加坡也在操作。然后以房地產為主的這樣一些企業(yè)，或者是其他能產生穩(wěn)定收益的重資產行業(yè)，比如造船、飛機、基建，都可以以“商業(yè)信托”來進行上市。

上市有不同的架構。像新加坡，我們也可以以直接上市的方式來做。中國的企業(yè)不用搭紅籌，不用做境外主體。另外一個方式就是大紅籌，以及普通的紅籌結構，這些在新交所都是認可的。

如果企業(yè)業(yè)務有一部分是國內、一部分是國際的，那它可以試著把國際的業(yè)務拆出來，也受到國際投資人更好地認可，以得到更好地估值。這對于它們品牌建設、估值提升都有很大的幫助。

鄧路明：目前在新加坡上市企業(yè)，大部分還是以紅籌為主，其中又以非VIE架構的為主。

對于企業(yè)來說，首先要想清楚為什么要上市；第二，為什么要到新加坡來上市。這個過程當中，當然要跟包括新交所、券商、律師、審計去做好溝通。

然后在啟動上市之前，企業(yè)要想好整個執(zhí)行的閉環(huán)，要想清楚我怎么去完成這個上市融資，怎么講這個故事，你的競爭優(yōu)勢是什么，還有潛在的投資人到底是誰。

霞光社：謝總，如果中國企業(yè)想去新交所上市，需要做哪些方面的準備工作？

謝采含：很多的企業(yè)來到新加坡，他會覺得新加坡的法律法規(guī)很嚴格。如果仔細研究，他會發(fā)現(xiàn)新加坡在很多方面跟其他市場是一樣的。

另外，整個窗口期非常重要，我們會從監(jiān)管到業(yè)務部幫助企業(yè)去抓最好的發(fā)行窗口。過往，我們看到大家都往上市這條路去趕，結果到這邊找不到投資人、資源都還沒整合好，找的中介機構、投資人跟他想要的不匹配，這個就比較難。

霞光社：最后想聽聽三位的一個建議。我們講新加坡是出海東南亞的一個起點，對于想通過新加坡市場來布局東南亞的企業(yè)，有什么樣的建議？

謝采含：我覺得來到一個新的市場，文化層面的交流很重要。新加坡會給他們一個舒服的感覺，在中國以外的第二個家。

鄧路明：我也同意這一點。另外，東南亞看上去是個很大的經濟體，但真正踏進來之后，會發(fā)現(xiàn)每一個國家的文化、監(jiān)管、政策、語言都是不一樣的，所以首先是要了解你目標市場的文化。

第二，你所提供的服務和產品，一定是要適應當?shù)厥袌觯阅愕膱F隊也必須接地氣，甚至就是當?shù)氐膱F隊來運營這個市場。

第三個就是交朋友吧。新加坡有非常多的華商，對于中國的企業(yè)是非常歡迎的，如果能夠形成同盟，你就不是一個人在探探索這個市場。

田野：我覺得不能簡單化看待海外市場。這些年國內的企業(yè)競爭力提升地很厲害，發(fā)展地也很厲害，來到海外就會覺得，為什么這些企業(yè)競爭不激烈？

因為國外的政府政策、上下游行業(yè)的關系，導致有些事不需要做成那樣，它存在就有它的理由。那如果簡單化地認為進來就能改變它，有可能會去踩到一些坑。我們的出海企業(yè)家，出海的時候不要著急去卷一個行業(yè)，很多都是中國人自己在做，卷到最后就變成了中國人卷中國人，大家誰的日子也過不好。

（本文轉載自霞光社）

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