誰(shuí)能坐上牌桌？

港交所和納斯達(dá)克的敲鐘聲此起彼伏，中國(guó)新茶飲品牌在2025年上演了一場(chǎng)資本市場(chǎng)的集體狂歡。

2025年5月8日，一聲清脆的敲鐘聲在港交所響起，滬上阿姨正式掛牌上市。這個(gè)起步于上海弄堂、主打血糯米奶茶的品牌，在資本的舞臺(tái)上迎來(lái)了高光時(shí)刻：開(kāi)盤價(jià)較發(fā)行價(jià)上漲68%。

滬上阿姨的上市，是一場(chǎng)集中爆發(fā)的資本盛宴的延續(xù)。從2月的古茗登陸港交所，到3月的蜜雪冰城以“認(rèn)購(gòu)火爆1145倍”的姿態(tài)殺入資本市場(chǎng)，再到4月登陸納斯達(dá)克的霸王茶姬，成為中國(guó)首個(gè)美股上市的新茶飲品牌。短短四個(gè)月，四大頭部品牌相繼上市，2025年因此被行業(yè)稱為“新茶飲IPO年”。

加上之前上市的奈雪、茶百道，中國(guó)新茶飲“六小龍”齊聚，不禁讓人驚羨茶飲賽道的“造富神話”。然而，中國(guó)新茶飲賽道并未因此而止步，一些茶飲品牌依然強(qiáng)勢(shì)，而新品牌也在急速擴(kuò)張，攪動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)云。

在不久的將來(lái)，除了“六小龍”，哪些茶飲品牌還會(huì)登上資本市場(chǎng)呢？本文試圖從門店數(shù)量、供應(yīng)鏈管理等方面尋找答案。

門店規(guī)模是IPO的支撐

2025年，新茶飲行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已基本確定，門店數(shù)量成為品牌方陣劃分的關(guān)鍵指標(biāo)。

根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)“極海品牌監(jiān)測(cè)”數(shù)據(jù)，目前蜜雪冰城以4.4萬(wàn)家門店的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)穩(wěn)居行業(yè)首位；古茗緊隨其后，截至2025年9月門店數(shù)較6月凈增507家；滬上阿姨則憑借10739家門店成為第三家“萬(wàn)店俱樂(lè)部”成員。

對(duì)于茶飲品牌而言，門店規(guī)模直接關(guān)聯(lián)著資本市場(chǎng)的動(dòng)向。

2023年8月，港交所官網(wǎng)披露新茶飲企業(yè)茶百道的招股書(shū)，打響了2023年新式茶飲上市第一槍。隨后，在9月份召開(kāi)的甜啦啦2023合作伙伴大會(huì)上，甜啦啦創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)王偉表示，甜啦啦目前正在選擇合作的券商，準(zhǔn)備進(jìn)行上市輔導(dǎo)工作，計(jì)劃2025年實(shí)現(xiàn)港股上市。

窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，目前甜啦啦門店數(shù)量為6382家。而其官網(wǎng)則顯示，全國(guó)簽約門店超8000家,覆蓋31個(gè)省、直轄市及自治區(qū),312個(gè)地級(jí)行政區(qū)。

作為蜜雪冰城的平替，甜啦啦依靠“比蜜雪更下沉”的選址策略，將開(kāi)店成本中的最大支出“房租”壓縮到極致。于是，當(dāng)蜜雪冰城在縣城市場(chǎng)高歌猛進(jìn)時(shí)，甜啦啦已經(jīng)把觸角伸向了更基層的鄉(xiāng)鎮(zhèn)、農(nóng)村乃至學(xué)校食堂。

另一個(gè)曾經(jīng)與蜜雪冰城比肩的茶飲品牌——書(shū)亦燒仙草，創(chuàng)立于2007年，專注于燒仙草這一品類。2018年，書(shū)亦燒仙草提出“半杯都是料”的口號(hào)，強(qiáng)調(diào)性價(jià)比，在當(dāng)時(shí)深入人心。2021年9月，書(shū)亦燒仙草曾宣布門店數(shù)量超過(guò)7000家。彼時(shí)，書(shū)亦燒仙草的門店數(shù)量?jī)H次于蜜雪冰城。

但從2022年開(kāi)始，書(shū)亦燒仙草突然“失速”。有行業(yè)人士認(rèn)為，這與書(shū)亦燒仙草品牌定位轉(zhuǎn)變有關(guān)。2024年，亦燒仙草被曝出大規(guī)模閉店，甚至不少加盟商的二手設(shè)備出現(xiàn)滯銷。截至2024年8月31日，書(shū)亦燒仙草全國(guó)區(qū)域在營(yíng)門店數(shù)5819家。2025年以來(lái)，書(shū)亦燒仙草的市場(chǎng)地位也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

而另一家茶飲老品牌益禾堂，從從校園起步，用十三年的時(shí)間，從一家小店成長(zhǎng)為擁有8000多家簽約門店的茶飲巨頭。自2012年品牌正式創(chuàng)立以來(lái)，益禾堂推出了“益禾烤奶”“薄荷奶綠”“茉莉白輕乳茶”等自研爆品，以“高性價(jià)比的精致感”精準(zhǔn)擊中了大學(xué)生群體的這一痛點(diǎn)。

（來(lái)源：益禾堂官網(wǎng)）

在擴(kuò)張模式上，益禾堂主要通過(guò)加盟連鎖實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的飛速增長(zhǎng)。為了管理龐大的加盟體系，它采用了省級(jí)代理制，由省代負(fù)責(zé)區(qū)域內(nèi)加盟商的開(kāi)拓、服務(wù)和管理，這種模式極大地提升了擴(kuò)張效率。

茶顏悅色則是采用自營(yíng)模式，目前在全國(guó)開(kāi)出超780家直營(yíng)店。與蜜雪冰城5.3萬(wàn)家，古茗和茶百道的超8000家的門店規(guī)模相比，茶顏悅色的門市數(shù)量較少，其中有一大半位于長(zhǎng)沙。

但值得關(guān)注的是，僅有780多家門店的茶顏悅色在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約30億元，凈利潤(rùn)約4.5億元。而開(kāi)出7800多家門店茶百道，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收49.17億元，年內(nèi)利潤(rùn)4.80億元。相比之下，茶顏悅色的單店盈利能力更為突出。

茶顏悅色也已經(jīng)多次傳出IPO的消息。最早在2023年10月，就有媒體首度報(bào)道稱“茶顏悅色與投行探討港股IPO”，公司回應(yīng)“目前沒(méi)有計(jì)劃”。此后，2024年傳出三次，2025年傳出一次，傳聞也越來(lái)越詳細(xì)。

供應(yīng)鏈?zhǔn)荌PO的根基

新茶飲賽道，產(chǎn)業(yè)鏈路長(zhǎng)、各環(huán)節(jié)錯(cuò)綜復(fù)雜、參與主體眾多，新式茶飲品牌背后的供應(yīng)賽道，已經(jīng)孵化出數(shù)家上市公司。

但對(duì)于頭部品牌來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)鏈下游的銷售環(huán)節(jié)已經(jīng)不足以突顯公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。所以，憑借門店規(guī)模優(yōu)勢(shì)，一些茶飲品牌更愿意把上游原料環(huán)節(jié)握在自己手中。

盤古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚表示，“未來(lái)新茶飲品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)，不僅僅是產(chǎn)品價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，更是供應(yīng)鏈效率的競(jìng)爭(zhēng)。”自建供應(yīng)鏈體系，不僅可以控制產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)成本，同時(shí)可以提高供應(yīng)鏈的效率和穩(wěn)定性。

比如，以自營(yíng)模式的茶顏悅色于2023年宣布在湖南長(zhǎng)沙投入5.2億元建設(shè)研發(fā)生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2025年試投產(chǎn)，全面達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將覆蓋5000+家門店的核心技術(shù)原物料供應(yīng)。

甜啦啦則采取“部分自產(chǎn)+規(guī)?；少?gòu)”模式，在蚌埠總部設(shè)有生產(chǎn)基地，擁有部分原料和包材工廠，多地布局分倉(cāng)、茶基地及果園，但供應(yīng)鏈的覆蓋廣度、配送時(shí)效與成本控制，與蜜雪冰城有著明顯的顯著。

（來(lái)源：甜啦啦官網(wǎng)）

“對(duì)于奶茶品牌來(lái)說(shuō)，特別是對(duì)于平價(jià)奶茶品牌來(lái)說(shuō)，供應(yīng)鏈?zhǔn)潜仨氁L(zhǎng)期發(fā)展的工程。”一位業(yè)內(nèi)人士表示，前期甜啦啦以拓店為主，如今擴(kuò)張到幾千家門店之后，門店的數(shù)量越多，自建供應(yīng)鏈的能力和必要性也就越強(qiáng)。

因而，2025年1月，甜啦啦聯(lián)合創(chuàng)始人許周，甜啦啦海外負(fù)責(zé)人黃滿義在接受媒體采訪時(shí)透露，甜啦啦未來(lái)一定會(huì)上市，但并不急于當(dāng)下，最起碼要晚個(gè)3年，甜啦啦接下來(lái)戰(zhàn)略重點(diǎn)是練好基本功，在供應(yīng)鏈、信息化、品牌知名度上下功夫。

差異化決定IPO成色

目前，茶飲市場(chǎng)已進(jìn)入高度同質(zhì)化的紅海時(shí)代，當(dāng)“小甜水”不再香了，一場(chǎng)關(guān)于風(fēng)味、模式和文化的“特調(diào)大戰(zhàn)”正悄然改寫(xiě)行業(yè)格局。

比如，茶飲界的“后起之秀”——茉莉奶白，定位“東方追香新茶飲”。基于茉莉花香，茉莉奶白成功打造出了“茉莉云頂”等諸多爆品，并迅速開(kāi)發(fā)了梔子、白蘭、桂花等其他花香產(chǎn)品，形成了以花香為特色的品牌定位。2024年10月，茉莉奶白宣布獲得由阿里本地生活領(lǐng)投的近億元資金注入。

另一個(gè)茶飲新品牌——爺爺不泡茶，其招牌產(chǎn)品具有濃郁的湖北地域特色。比如，“荔枝冰釀”，既不屬于純粹的原葉鮮奶茶，也稱不上是水果茶，酒釀源自湖北孝感。

（來(lái)源：爺爺不泡茶）

差異化產(chǎn)品為品牌帶來(lái)巨大的聲量。根據(jù)美團(tuán)平臺(tái)2024年全國(guó)甜點(diǎn)飲品類高增速熱搜詞顯示，熱度TOP3分別為：爺爺不泡茶（194.9%）、霸王茶姬（167.5%）、茉莉奶白（127%）。

而當(dāng)眾多品牌紛紛加入“萬(wàn)店競(jìng)賽”時(shí)，一些品牌卻反其道而行，主動(dòng)選擇“慢下來(lái)”，通過(guò)構(gòu)建多元業(yè)務(wù)生態(tài)實(shí)現(xiàn)差異化，比如茶顏悅色。

自2022年起，茶顏悅色開(kāi)始培育四個(gè)子品牌，分別為古德墨檸（主打檸檬茶）、鴛央咖啡（主打茶咖）、小神閑茶館（主打手沖純茶）、晝夜詩(shī)酒茶（主賣茶、雞尾酒的小酒館）。

根據(jù)2024年公開(kāi)數(shù)據(jù)推算，茶顏悅色門店日均服務(wù)超500人次。這個(gè)數(shù)字與薄利多銷的蜜雪冰城已經(jīng)較為接近，這反映出品牌的多維屬性為茶顏帶來(lái)了更好的消費(fèi)者信任。

同時(shí)，零售業(yè)務(wù)已成為茶顏悅色業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵增長(zhǎng)點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2024年茶顏悅色零食電商銷售額破億，年銷售額同比增長(zhǎng)12倍。其中抖音占比超四成，這一數(shù)據(jù)顯著高于蜜雪冰城的4700余萬(wàn)元。

今年7月9日，茶顏悅色宣布正式以電商形式進(jìn)軍北美市場(chǎng)，它是首個(gè)以純零售模式出海的中國(guó)茶飲品牌。迄今為止，茶顏悅色已經(jīng)自建Shopify獨(dú)立站電商店鋪，以及在亞馬遜、TikTok shop、沃爾瑪、Weee、亞米網(wǎng)平臺(tái)建立品牌自營(yíng)店鋪，推出零食、文具、生活用品等零售產(chǎn)品。

小結(jié)

不過(guò)，并非所有的茶飲品牌都已開(kāi)啟了上市計(jì)劃。藍(lán)鯊消費(fèi)最近從喜茶內(nèi)部人士處得知，頭部茶飲品牌喜茶并無(wú)上市計(jì)劃，仍在專心做品牌和產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，并非每一個(gè)茶飲品牌都拿過(guò)融資。甜啦啦、益禾堂、爺爺不泡茶目前尚未有公開(kāi)的融資記錄。但能夠在全國(guó)開(kāi)到幾千家門店，也能夠說(shuō)明品牌具有一定的影響力。

一位茶飲從業(yè)者表示：“消費(fèi)市場(chǎng)的熱度，會(huì)帶動(dòng)加盟商的熱情，加盟商的熱情，又反過(guò)來(lái)吸引資本市場(chǎng)介入。只有這三者形成閉環(huán)，才算建立了一個(gè)真正的品牌共識(shí)。”

不過(guò)，能夠在全國(guó)快速擴(kuò)張的品牌，其背后都有一些共同的“法寶”：1、以加盟為核心的擴(kuò)張模式，使得品牌能夠以輕資產(chǎn)方式快速占領(lǐng)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)體量上的飛速增長(zhǎng)（茶顏悅色除外）；2、強(qiáng)大的供應(yīng)鏈管理能力，不僅能保障產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定，更能有效控制成本，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)，從而構(gòu)筑堅(jiān)實(shí)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘；3、差異化競(jìng)爭(zhēng)能力，在贏得消費(fèi)者關(guān)注的同時(shí)，吸引更多加盟商。

這些機(jī)制，為中國(guó)茶飲品牌飛速發(fā)展提供了重要支撐，也在資本市場(chǎng)上講述了更具想象力的未來(lái)故事，成為其未來(lái)沖擊IPO的根基。

本文轉(zhuǎn)載自藍(lán)鯊消費(fèi)；作者：楊碩；編輯：盧旭成