證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)企業(yè)“一刀切”的概率不大，但接下來(lái)餐飲企業(yè)上市的審批標(biāo)準(zhǔn)和流程將更為嚴(yán)格。

近年來(lái)，餐飲行業(yè)一難接一難，2022年熬過(guò)了疫情寒冬，2023年又被亮“黃燈”。

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主板IPO“紅綠燈”細(xì)則來(lái)了

餐飲上市要涼？

2月1日晚間，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制涉及的《首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。這意味著，從科創(chuàng)板到滬深主板，歷時(shí)四年，中國(guó)資本市場(chǎng)正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。

全面注冊(cè)制下，企業(yè)上市門(mén)檻降低，就意味著有更多的企業(yè)在靈活的上市標(biāo)準(zhǔn)下登陸資本市場(chǎng)，獲得融資發(fā)展。這對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是利好。

然而，沒(méi)高興多久，一則IPO紅綠燈行業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)細(xì)則的消息傳出，細(xì)則顯示，學(xué)科類(lèi)培訓(xùn)、白酒、類(lèi)金融、殯葬、宗教等禁止上市；食品、家電、快消餐飲、家具、服裝鞋帽、涉疫企業(yè)等上市受限；集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”。

■ 源自：網(wǎng)絡(luò)

此消息引發(fā)行業(yè)關(guān)注，有投行人士表示，最近確實(shí)接到了相關(guān)指導(dǎo)，內(nèi)容基本跟網(wǎng)傳一致。

這是否意味著餐飲企業(yè)登陸滬深主板之路將斷？

不過(guò)，有投資人表示，食品餐飲行業(yè)上承鄉(xiāng)村振興、農(nóng)業(yè)發(fā)展，下接社會(huì)就業(yè)、內(nèi)需消費(fèi)，推測(cè)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)相關(guān)企業(yè)“一刀切”的概率不大，但接下來(lái)餐飲企業(yè)上市的審批標(biāo)準(zhǔn)和流程將更為嚴(yán)格的概率不小。

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2022年的餐飲行業(yè)

一級(jí)市場(chǎng)遇冷，二級(jí)市場(chǎng)夢(mèng)碎

wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年1月底，處于正常審核狀態(tài)的主板IPO排隊(duì)企業(yè)近300家，其中77家已反饋，156家已預(yù)披露更新，21家過(guò)會(huì)，3家正在發(fā)行。這些排隊(duì)企業(yè)中，就有不少餐飲企業(yè)。

餐飲新連鎖觀察到，2022年就有10多家餐飲企業(yè)推進(jìn)上市，老鄉(xiāng)雞、老娘舅、鄉(xiāng)村基、撈王、達(dá)美樂(lè)、楊國(guó)福、蜜雪冰城、特海國(guó)際等在列。其中老鄉(xiāng)雞、蜜雪冰城、德州扒雞、老娘舅擬登錄滬深主板。

就連之前放言不打算上市的西貝，也在2023年新年規(guī)劃中提出，將在2026年謀求上市。

■ 源自：西貝餐飲

此前，餐飲企業(yè)對(duì)資本化似乎并不感興趣，那為何現(xiàn)在還要逐夢(mèng)二級(jí)市場(chǎng)？

近些年，餐飲賽道的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)白熱化，無(wú)論線上還是線下，流量都向頭部企業(yè)聚集。同時(shí)，三年疫情打擊，倒逼企業(yè)通過(guò)上市融資解決現(xiàn)金流吃緊的問(wèn)題。

“難以預(yù)測(cè)的危機(jī)教育我們，如果企業(yè)想要平穩(wěn)發(fā)展并穿越經(jīng)濟(jì)周期，借助社會(huì)資本的力量不失為一種選擇。”在賈國(guó)龍看來(lái)，上市后，餐飲企業(yè)將獲得更強(qiáng)的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，發(fā)展速度也會(huì)相對(duì)更快。

一些行業(yè)分析人士也指出，上市一方面能夠提升食品餐飲企業(yè)的知名度，對(duì)餐企品牌的業(yè)務(wù)開(kāi)展和外部資源的鏈接起到推動(dòng)和促進(jìn)作用；另一方面，上市所帶來(lái)的更規(guī)范化的管理制度也有利于餐企凝聚和培養(yǎng)人才，提高勞動(dòng)者素質(zhì)。

然而，2022年餐飲企業(yè)的上市之路并不順利。

目前，僅有特海國(guó)際在12月30日登錄港交所，原定于2022年12月23日敲鐘的達(dá)美樂(lè)則推遲了計(jì)劃，綠茶餐廳、楊國(guó)福、七欣天、撈王的上市狀態(tài)早已失效，日料餐廳上井則撤回了上市申請(qǐng)，目前仍在沖刺上市狀態(tài)的僅剩鄉(xiāng)村基、老鄉(xiāng)雞、老娘舅、達(dá)美樂(lè)和蜜雪冰城5家，行業(yè)“紅綠燈”規(guī)則收緊之后，這幾家企業(yè)能否在2023年成功上市，還是個(gè)未知數(shù)。

不僅二級(jí)市場(chǎng)，餐飲業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)同樣遇冷。

據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，排除預(yù)制菜企業(yè)、供應(yīng)鏈公司和餐飲服務(wù)商，餐飲行業(yè)全年的融資僅有108起。

從金額看，有15個(gè)項(xiàng)目投資額破億元，39%的項(xiàng)目融資額為千萬(wàn)級(jí)。在輪次方面，55.56%的項(xiàng)目的融資輪次在A輪之前，大量項(xiàng)目處在早期。僅有4個(gè)項(xiàng)目在今年完成了兩輪融資。

目前，還有圈內(nèi)人士爆料，蜜雪冰城正準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港上市。

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資本市場(chǎng)為何容不下“煙火氣”？

回看我國(guó)的資本市場(chǎng)，餐飲行業(yè)的上市公司基本上屬于鳳毛麟角，非常少。A股餐飲上市公司僅有全聚德、湘鄂情、廣州酒家等寥寥幾家，海底撈、呷哺呷哺以及九毛九都在港股上市。此外，廣州酒家雖然有餐飲門(mén)店，但卻是賣(mài)月餅為主業(yè)的食品工業(yè)概念股。

實(shí)際上，餐飲企業(yè)難以上市并不是因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)容不下煙火氣，而是在國(guó)內(nèi)監(jiān)管機(jī)構(gòu)看來(lái)，餐飲企業(yè)合規(guī)性有待優(yōu)化，加上不時(shí)爆發(fā)出來(lái)的食品安全問(wèn)題，綠燈，確實(shí)要緩一緩。

這兩年，隨著移動(dòng)支付、線上支付的普及。餐飲的現(xiàn)金交易，幾乎被異業(yè)改變。之前的數(shù)據(jù)問(wèn)題，可以說(shuō)幾乎被一夜顛覆。

但，一位不愿具名的投行人士告訴餐飲新連鎖，餐飲行業(yè)，相較于其他行業(yè)來(lái)說(shuō)，還是有不少上市的客觀門(mén)檻。比如，餐飲行業(yè)天然就是一個(gè)現(xiàn)金流比較好的行業(yè)，自身造血能力強(qiáng)，并不一定非得通過(guò)上市來(lái)融資。另外，他還表示，餐飲企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化有待提高、不少餐飲品牌的成長(zhǎng)性較差、生命周期較短，而投資主要看中成長(zhǎng)性。

同時(shí)，餐飲瘋狂加盟割韭菜的案例不少，有圈錢(qián)的嫌疑。百聯(lián)摯高資本創(chuàng)始合伙人高洪慶就表示，一些靠加盟做大的企業(yè)成為監(jiān)管重點(diǎn)，它們賺得是快錢(qián)，沒(méi)有核心壁壘，也不易靜下心來(lái)想如何把品牌做大。

在此背景下，蜜雪冰城作為一家擁有超過(guò)2萬(wàn)家加盟店的巨無(wú)霸，如果其成功闖關(guān)實(shí)現(xiàn)A股上市，對(duì)餐飲連鎖企業(yè)是重大的鼓舞。而如果因被列入“黃燈行業(yè)”闖關(guān)失敗，對(duì)行業(yè)也會(huì)是一個(gè)較大的打擊。

■ 源自：蜜雪冰城

值得注意的是，上海金融與法律研究院研究員傅蔚岡在撰文中認(rèn)為，監(jiān)管部門(mén)對(duì)IPO設(shè)“紅綠燈”的初衷，也許是想將資金引導(dǎo)至“有戰(zhàn)略重要性”的產(chǎn)業(yè)，而食品、連鎖餐飲等不被認(rèn)為是“戰(zhàn)略重要性”產(chǎn)業(yè)。

有業(yè)內(nèi)人士告訴餐飲新連鎖，黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國(guó)家重大需求、面向人民生命健康，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，明確了科技支撐引領(lǐng)現(xiàn)代化建設(shè)的主攻方向。

這意味著國(guó)家的當(dāng)務(wù)之急是解決科技領(lǐng)域“卡脖子”問(wèn)題，支持方向偏向于集成電路、生物醫(yī)藥、新材料、人工智能等領(lǐng)域。但是，他認(rèn)為這并不代表監(jiān)管層面對(duì)餐飲行業(yè)的忽視，畢竟消費(fèi)是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車(chē)之一，國(guó)家各個(gè)部門(mén)也在多措并舉支持餐飲行業(yè)的發(fā)展。

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未來(lái)，餐飲上市路在何方？

若是”紅綠燈“監(jiān)管持續(xù)收緊，在餐飲企業(yè)A股上市較難的情況下，赴港上市不失為一條出路，就像當(dāng)年的海底撈、呷哺呷哺、九毛九等餐飲企業(yè)一樣。

業(yè)內(nèi)人士告訴餐飲新連鎖，雖然發(fā)行成本逐年走高，但港股上市是大多數(shù)餐飲企業(yè)的選擇，因?yàn)橄愀圪Y本市場(chǎng)審核周期短、上市標(biāo)準(zhǔn)明確且門(mén)檻較低、程序相對(duì)簡(jiǎn)單、包容度高、且更趨于國(guó)際化。而消費(fèi)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式相對(duì)簡(jiǎn)單明晰，更容易滿(mǎn)足港股上市的條件。

更重要的是，港股市場(chǎng)在逐漸回暖。當(dāng)2021年10月底恒生指數(shù)探底后，港股走出了一波快速上漲的行情。

據(jù)上海證券報(bào)數(shù)據(jù)，截至1月31日，已有40家港股公司公布配售股份、代價(jià)發(fā)行、供股等方式的再融資方案，募資總額達(dá)350.73億港元，較去年12月環(huán)比增長(zhǎng)138.23%。而去年最低的月度再融資額僅為9.11億港元。

從實(shí)施再融資的公司家數(shù)來(lái)看，今年首月也較去年顯著增加。今年1月的40家已是去年單月的最高值，去年2月僅有10家港股公司實(shí)施再融資。投資者對(duì)港股上市公司的信心增強(qiáng)，流動(dòng)性大幅提升。

另外，在香港交易所舉行的新春開(kāi)市儀式上，港交所行政總裁歐冠升表示，新股市場(chǎng)已見(jiàn)復(fù)蘇跡象，目前有約100只新股等待發(fā)行，相信隨著市場(chǎng)情勢(shì)轉(zhuǎn)趨樂(lè)觀，今年市況亦會(huì)好轉(zhuǎn)。

此外，退一步講，假使餐飲企業(yè)想要登錄滬深主板市場(chǎng)，即便受限制，或許可以通過(guò)食品生產(chǎn)、制造業(yè)等變通上市。

餐飲新連鎖獲悉，沃隆食品在1月6日滬市主板披露的招股書(shū)中，將公司所屬行業(yè)歸為“制造業(yè)”之“食品制造業(yè)”。此舉也許是為了規(guī)避行業(yè)限制。

寫(xiě)在最后

一直以來(lái)，餐飲業(yè)就是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)，是穩(wěn)定社會(huì)、解決就業(yè)、維護(hù)國(guó)計(jì)民生，提升人們幸福感的重要組成部分。

數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)餐飲收入達(dá)43941億元，行業(yè)總體規(guī)模超4.7萬(wàn)億元，解決了3000萬(wàn)人口的就業(yè)問(wèn)題。此外，自2018年起，我國(guó)與“吃”相關(guān)的食品餐飲產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)逾10萬(wàn)億元，且整體仍呈現(xiàn)穩(wěn)步上升的發(fā)展趨勢(shì)。

隨著供應(yīng)鏈的成熟、數(shù)字化系統(tǒng)的普及、運(yùn)營(yíng)管理效率的提升、人員管理的規(guī)范、對(duì)食品安全的重視，監(jiān)管層重視的合規(guī)性問(wèn)題在餐飲行業(yè)已經(jīng)在逐步改進(jìn)。

近年來(lái)的諸多案例表明，餐飲業(yè)資本化浪潮已是大勢(shì)所趨。希望在疫后重啟的2023年，餐飲業(yè)迎來(lái)更多的利好支持。

本文轉(zhuǎn)自餐飲新連鎖，作者：丹丹