餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)能講好資本故事嗎?

市值超2000億的豬肉巨頭，再次劍指資本市場。

昨日（5月27日），牧原股份（002714.SZ）向港交所遞表，向港股市場發(fā)起了沖擊，擬“A+H”雙重上市。

而這還只是供應(yīng)鏈企業(yè)IPO熱潮的一個(gè)縮影。據(jù)餐飲供應(yīng)鏈指南不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，與餐飲產(chǎn)業(yè)相關(guān)，成功上市、掛牌新三板以及籌謀上市的供應(yīng)鏈企業(yè)，合計(jì)不少于10家。

這些供應(yīng)鏈企業(yè)扎堆IPO，是為了主動(dòng)借助資本力量尋求增長，還是市場內(nèi)卷下的被動(dòng)應(yīng)戰(zhàn)？透過企業(yè)披露的數(shù)據(jù)，或可窺知一二。

沖刺資本市場，餐飲供應(yīng)鏈上市呈現(xiàn)三大特點(diǎn)

在對近5個(gè)月供應(yīng)鏈企業(yè)上市及IPO情況進(jìn)行整理后，我們發(fā)現(xiàn)了三大特點(diǎn)。

其一，調(diào)味品企業(yè)、包材生產(chǎn)企業(yè)紛紛發(fā)力，沖刺資本市場。

匯總的十多家供應(yīng)鏈企業(yè)中，近半數(shù)是包材商、調(diào)味品企業(yè)。比如，百利食品、幺麻子、浙鹽股份等調(diào)味品企業(yè)，均已掛牌新三板；海天味業(yè)(603288.SH)則已經(jīng)通過了港交所主板上市聆訊。從業(yè)務(wù)布局來看，這幾家調(diào)味品企業(yè)也處于不同的細(xì)分賽道。

其中，幺麻子主打藤椒調(diào)味油、椒麻味型復(fù)合調(diào)味料等產(chǎn)品，藤椒油是營收主力；海天味業(yè)主打醬油，雖然也有推出醋、蠔油等產(chǎn)品，但醬油依然是其支柱產(chǎn)業(yè)；百利食品主營西式復(fù)合調(diào)味品，包括沙拉醬、沙拉汁等；浙鹽股份則主要生產(chǎn)食鹽、食品加工鹽、工業(yè)用鹽等各類鹽。

包材生產(chǎn)商方面，富嶺股份(001356.SZ)、恒鑫生活(301501.SZ)皆已成功登陸A股市場。他們的主打產(chǎn)品都是杯子、餐盒、刀叉等餐飲具，去年這兩家公司凈賺均超2億。不過，兩家企業(yè)的產(chǎn)品方面有交叉重疊，故而也存在一定的競爭關(guān)系。

第二，港股成為熱門，個(gè)別在A股成功上市的公司，選擇赴港二次上市。

不少供應(yīng)鏈企業(yè)都在沖刺港交所，表示要“A+H”雙重上市，其中還不乏千億市值的行業(yè)龍頭。

比如，已在上交所上市的安井食品(603345.SH)、海天味業(yè)都在謀求港股二次上市，雪球網(wǎng)顯示，截至5月28日收盤，海天味業(yè)的市值已超2500億元，安井食品的市值已超245億元。目前，安井食品的港股IPO已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)備案。海天味業(yè)已通過港交所聆訊，離港股上市只差臨門一腳。

生豬養(yǎng)殖龍頭牧原股份曾在2014年登陸深交所，也計(jì)劃發(fā)行H 股并在香港聯(lián)交所主板掛牌上市，目前已遞表。這3家企業(yè)都曾透露，赴港上市是為了推進(jìn)國際化戰(zhàn)略。

另外，包容性高的新三板也獲得了不少供應(yīng)鏈企業(yè)的關(guān)注。像幺麻子、浙鹽股份、百利食品等企業(yè)，都已經(jīng)成功掛牌新三板，股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓。

不過，新三板可能并不是這些調(diào)味品企業(yè)資本化的終點(diǎn)。百利食品掛牌后不久就表示，公司已啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)。

第三，沖刺IPO的餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)，都背靠連鎖大客戶。

從企業(yè)的財(cái)報(bào)信息來看，包括富嶺股份、恒鑫生活、百利食品等沖刺IPO的企業(yè)，業(yè)績營收都主要依賴于一些大客戶。

△圖片來源：富嶺股份官網(wǎng)

富嶺股份表示，2023年其紙杯銷量同比增長158.83%，主要在于國內(nèi)新式茶飲市場需求不斷增長。招股書顯示，2023年該公司開始向霸王茶姬批量供貨，到2024年上半年，霸王茶姬(NASDAQ:CHA)為富嶺股份帶來1.94億元的收入，為其貢獻(xiàn)了17.69%的營收。

恒鑫生活同樣如此。2022-2023年，其營收分別為10.88億元、14.25億元。而前五大客戶合計(jì)銷售額的營收占比，也已經(jīng)從2022年的36.23%提升至去年上半年的40.20%。

百利食品的公開轉(zhuǎn)讓說明書則顯示，塔斯汀已經(jīng)成為其前五大客戶之一，主要向百利食品采購醬汁類調(diào)味品。2023年，塔斯汀為百利食品帶來1797.69萬元的收入。而2024年前7月，百利食品面向塔斯汀的銷售額已經(jīng)達(dá)到6498.99萬元。也就是說，塔斯汀為百利食品帶來的營收貢獻(xiàn)越來越大。

上市不是上岸，更大的挑戰(zhàn)還在后面

餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)為何紛紛擁抱資本市場？或有多重原因。

今年以來，多家餐企上市，引發(fā)市場對IPO政策風(fēng)向發(fā)生轉(zhuǎn)變的猜測。另外，政策的暖風(fēng)也吹到了消費(fèi)行業(yè)，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合發(fā)布《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》，提出30項(xiàng)具體任務(wù)提振消費(fèi)，這些都提振了餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)沖擊資本市場的信心。不少供應(yīng)鏈企業(yè)也認(rèn)為現(xiàn)在是上市的窗口期，故而紛紛加快沖刺的步伐。

另外，近兩年，這些餐飲供應(yīng)鏈企業(yè)的日子并不好過，成功上市，完成融資，或可為企業(yè)后期的發(fā)展提供支撐。

從一些供應(yīng)鏈企業(yè)去年的業(yè)績情況來看，不少已經(jīng)出現(xiàn)毛利率下滑、成本抬升等情況。

2024年，富嶺股份的毛利率為21.11%，自2021年來首次下降。公司方面的解釋是，部分客戶的產(chǎn)品銷售價(jià)格下降，以及海運(yùn)費(fèi)平均價(jià)格增長。據(jù)悉，去年其塑料餐飲具的運(yùn)輸服務(wù)費(fèi)大增51.68%，該產(chǎn)品的平均單價(jià)為1.86萬元/噸。對比2022年、2023年的銷售均價(jià)2.26萬元/噸、1.89萬元/噸，出現(xiàn)下滑態(tài)勢。

去年，安井食品的新零售營業(yè)收入較2023年同期增長了32.97%，但該業(yè)務(wù)的營業(yè)成本也同比上漲40.44%。該公司坦言，受終端售價(jià)影響，新零售渠道的成本增長高于收入增長。

△圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

另外，很多供應(yīng)鏈企業(yè)的營收受到了上游餐飲端客戶的業(yè)績影響。眼下，餐飲消費(fèi)形勢不明朗。近兩年，下游餐飲端消費(fèi)低迷，價(jià)格戰(zhàn)加劇，連鎖餐企的經(jīng)營壓力增加，同時(shí)也傳導(dǎo)至上游供應(yīng)鏈端。越來越多的餐飲企業(yè)會(huì)希望供應(yīng)鏈企業(yè)能帶來更高品質(zhì)、更有差異化的產(chǎn)品，但又對價(jià)格嚴(yán)防死守。

如此境遇下，供應(yīng)鏈企業(yè)就需要加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新、市場推廣，還要控制好原材料、運(yùn)輸費(fèi)、研發(fā)費(fèi)、銷售推廣費(fèi)等各項(xiàng)成本。甚至于，要提前布局，開拓一些新的客戶，拓展?fàn)I收的渠道。

比如，百利食品的公開轉(zhuǎn)讓說明書中就顯示，公司的中小型經(jīng)銷商占比在提升。

2023年，百利食品新增193家經(jīng)銷商，其中，銷售額在10萬元及以上、10萬元以下的經(jīng)銷商數(shù)量占比分別為39.38%、60.62%。而2024年前7月，公司新增經(jīng)銷商156位，其中，銷售額在10萬元及以上、10萬元以下的經(jīng)銷商數(shù)量占比分別為24.36%、75.64%。

另外，2024年前7月，百利食品原有的1224家經(jīng)銷商里，銷售額在10萬元及以上的經(jīng)銷商數(shù)量占比為73.61%，而在2023年，這一數(shù)據(jù)還是82.08%。

△圖片來源：百利食品公開轉(zhuǎn)讓說明書

無論是加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新、市場推廣，還是開拓新的渠道，再或是產(chǎn)能擴(kuò)張……這些動(dòng)作都需要資金支持。而上市，即意味著拓寬融資渠道，“錢”力自然大漲。

但也要注意，上市并非終點(diǎn)。上市后，供應(yīng)鏈企業(yè)依然會(huì)面臨很多挑戰(zhàn)。比如，需要遵守更嚴(yán)格的法律法規(guī)和監(jiān)管要求，要面對股價(jià)的波動(dòng)壓力，還要及時(shí)向投資者傳遞真實(shí)、充分的信息……

換句話說，上市后，企業(yè)真正的考驗(yàn)可能才剛剛開始。

作者：梁盼；編輯：景雪；封面圖來源：圖蟲創(chuàng)意。